Cambiano le regole e ti sfilano i soldi di tasca

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A metà giugno SpaceX si quota in borsa, tra poco più di due settimane. Una valutazione intorno ai 1.750 miliardi di dollari, la più grande IPO della storia. Se il titolo regge, Elon Musk potrebbe diventare il primo bilionario al mondo.

Suona come una storia di successo. Ma è piuttosto un manuale su come sfilare in silenzio i soldi di tasca a milioni di normali risparmiatori.

Alla fine ci resti tu con il cerino in mano

Un investitore l'ha riassunto sul Financial Times: questa IPO sembra costruita apposta perché alla fine siano i piccoli a restare con in mano azioni senza valore.

In una IPO normale, il 90 per cento delle azioni va agli investitori istituzionali, il 10 alla gente comune. SpaceX ribalta la cosa: il 30 per cento alla "Main Street".

Suona generoso. Non lo è. Quando un'IPO improvvisamente cede così tanto ai piccoli investitori, di solito significa solo una cosa: i professionisti non volevano comprare a quel prezzo.

E il prezzo è assurdo. SpaceX fa circa 19 miliardi di dollari di fatturato l'anno, quasi tutto da Starlink e da commesse statali. Eppure l'azienda viene valutata a circa 90-100 volte il suo fatturato — più cara, rapportata al fatturato, di praticamente ogni azione dell'S&P 500. Un redattore del FT definisce la valutazione semplicemente "batshit", da pazzi.

Il vero scandalo è l'indice

Ora arriva la parte che mi fa davvero arrabbiare. Perché la leva è proprio quell'unico prodotto finanziario che abbia mai servito la gente comune: il fondo indicizzato.

Un indice è solo una lista. Un fondo la replica. Se un'azienda entra nell'indice, ogni fondo che lo replica deve comprarla — non perché sia buona, ma perché la lista lo impone.

Finora esisteva una regola di protezione: il "seasoning". Una nuova azienda doveva essere quotata pubblicamente per mesi, in parte fino a un anno, prima di poter entrare nel Nasdaq-100. Tempo in cui il mercato trova il prezzo vero.

Nella primavera del 2026 il Nasdaq ha abolito questa regola. Dal 1° maggio vale il "Fast Entry": un'azienda enorme entra ora in 15 giorni di contrattazione. Niente seasoning. Wall Street l'ha trovato giusto.

Tradotto significa: il tuo piano pensionistico compra SpaceX, che tu lo voglia o no. Stanno rompendo l'indice.

Perciò la mia conseguenza è semplice: bisogna cercare indici ed ETF che certi titoli non li inseriscano affatto. Non ogni "mercato ampio" è ancora pulito, quando le regole vengono riscritte a partita in corso.

"Enshittification" — la parola mi sembra troppo a buon mercato

Sul Financial Times la cosa viene descritta come "enshittification dei mercati", presa in prestito dalle piattaforme. Prima sono buone per gli utenti, poi per i clienti business, alla fine spremono tutti.

Sulla parola in sé qualcosa in me si oppone. "En-" suona come una negazione, come "non più valido". Il senso è il contrario: qualcosa viene reso una merda. Una parola storta per una cosa seria.

E non calza dappertutto. Facebook? Certo, oggi è spazzatura. Google? Chiude molte cose, ma resta spesso utile. Amazon? A dire il vero non lo capisco del tutto. Non si dovrebbe imporre la parola di moda su tutto — tanto meno con tale leggerezza sul mondo della finanza. Non è una cosa semplice.

Musk

Forse all'inizio Musk aveva qualche buona idea. Una visione vera. Ormai la maggior parte fa solo ridere — e ha un effetto stranamente autodistruttivo.

SpaceX, in tutto questo, è solo l'esempio più grande e più visibile di uno schema. Non si tratta di un'azienda. Si tratta delle regole del gioco.

E le aziende di IA che uso io stesso?

Bisogna essere onesti anche con se stessi. Su Anthropic e OpenAI non sono sicuro — le uso entrambe ogni giorno.

Anthropic dovrebbe a breve chiudere un trimestre in attivo — per la prima volta. Un trimestre, non un anno intero. Quanto sia credibile, non lo so. Forse anche questo è il prossimo hype che prima o poi sfilerà i soldi di tasca a qualcuno.

Cambia qualcosa? No.

Nel testo del FT si reclamano "nuove regole del gioco". Magari.

Lo ritengo ingenuo. Le regole le fa chi ne ha bisogno — il Nasdaq se le scrive da sé, Wall Street applaude. Chi ha i soldi governa il mondo — in America, ora, più apertamente che mai.

Resta un residuo disincantato: l'indice è stato a lungo l'unico modo con cui la gente comune potesse in qualche modo partecipare alla ricchezza. Ed è proprio quello che ora stanno rompendo.

Quindi fai attenzione a chi ti sfila i soldi di tasca.

Fonti