Per anni la regola più comoda dell'investimento è stata questa: compra un ETF mondiale, mettilo via, fine. Non devi capire né scegliere niente — l'indice riflette semplicemente "il mercato". È proprio questa comodità che adesso non funziona più.
A farmi scattare qualcosa è stato un articolo del Financial Times — e un video su YouTube che mostra come le regole degli indici siano state riscritte apposta per la quotazione di SpaceX, perché il titolo entrasse più in fretta nei grandi indici. Secondo Reuters, Elon Musk avrebbe persino subordinato la quotazione alla rapida inclusione nell'indice principale. E i prossimi candidati sono già in fila: OpenAI e Anthropic dovrebbero andare in borsa quest'anno, a valutazioni enormi. Da allora guardo molto più da vicino cosa compra davvero un indice per conto mio.
Di cosa si tratta
Il pretesto è la quotazione di SpaceX. Una serie di opachi round di finanziamento ha "valutato" l'azienda 1,25 trilioni di dollari, e la quotazione dovrebbe avvenire a 1,75 trilioni — a fronte di circa 19 miliardi di dollari di ricavi (in gran parte Starlink e contratti pubblici) e probabilmente in perdita, da quando finanzia anche xAI. In breve: un titolo carissimo che, a quel prezzo, quasi nessuno comprerebbe sui fondamentali.
Ed è qui che diventa interessante. Chi replica un indice deve comprare ciò che vi è dentro — a qualunque prezzo. Solo all'S&P 500 sono legati circa 24 trilioni di dollari. Quando un titolo viene aggiunto, scatta automaticamente un'ondata di acquisti obbligati. È proprio a questo meccanismo che mira tutta la manovra: Musk ha trovato il modo di far investire milioni di persone in SpaceX, che lo vogliano o no.
Chi ha piegato le regole — e chi no
Diversi fornitori di indici hanno assecondato il gioco. Nasdaq fa entrare SpaceX dopo soli 15 giorni di contrattazione, FTSE dopo cinque, MSCI dopo dieci, e Morningstar CRSP ha persino abbassato la soglia minima di flottante pur di poter ammettere l'azienda. Il dettaglio imbarazzante: Nasdaq è allo stesso tempo borsa e fornitore di indici — guadagna quindi dalla quotazione e scrive le regole con cui il titolo entra nell'indice.
Uno ha detto no: S&P Dow Jones. Il 5 giugno 2026 il comitato dell'indice ha deciso: nessuna modifica. Restano le vecchie regole — dodici mesi di storia in borsa, almeno il dieci per cento di flottante e quattro trimestri consecutivi con utili reali. SpaceX non soddisfa nulla di tutto ciò. Così l'azienda non entrerà nell'S&P 500 prima di un anno, e forse mai.
Cosa significa per la mia scelta di ETF
In concreto: un ETF FTSE All-World — il classico "ETF mondiale" come VWRL — mi mette automaticamente SpaceX in portafoglio nel momento in cui l'azienda si quota. L'S&P 500 no. Ed è esattamente per questo che non compro più l'ETF mondiale.
Il mio piano è semplice. Verso ogni mese in un ETF sull'S&P 500 — gli USA corrono comunque forte, e l'indice resta relativamente "pulito" grazie alle sue regole severe. In più prendo un secondo ETF per il resto del mondo, USA esclusi. Così ho entrambi: i pesi massimi americani e la diversificazione globale — solo senza il calderone all-world che mi rovescia SpaceX (e, ai prossimi sbarchi in borsa, forse OpenAI o Anthropic) in conto dalla porta sul retro.
A distribuzione, tra l'altro — mi piace vedere i dividendi arrivare visibilmente sul conto invece che essere reinvestiti in silenzio. Questione di gusti, ma è il mio.
Il vero punto
È più grande di SpaceX. "Passivo" è sempre stato sinonimo di neutrale: l'indice si limita a riflettere ciò che già c'è. Oggi gli indici vengono rimodellati attivamente, perché vi sono appesi miliardi di acquisti obbligati — e all'improvviso è la metodologia, non il mercato, a decidere cosa possiedi.
Non ci si può quasi più fidare. Bisogna tornare a guardare: quale indice? quali regole? chi entra — e perché proprio adesso? La comoda frase "compra semplicemente il mondo" non vale più. Scegli il tuo indice con criterio.